月氏（读作“越知”，yuezhi）为公元前3世纪至公元1世纪一中国个民族名称,亦作“月支”。秦汉之际游牧于今甘肃河西走廊的敦煌、祁连间,大约远在战国初期,月氏便在该地过着游牧生活,古代记载中的和氏,禺氏等,可能都是月氏的同音字或一声之转,欧洲学者亦在西方古文献中,搜求相当于月氏的记录,如以为月氏即斯脱拉波(strabo)《地志》中的asiani但皆无确证.
由于月氏位处于丝绸之路，控制著东西贸易，它慢慢变得强大，到后来被匈奴攻击。这时，月支开始发展，慢慢具有国家的雏型。月氏人大部分西迁至今伊犁河流域上游一带，这部分史称大月氏。
后受到乌孙袭击，又西迁至妫水（今中亚阿姆河）流域，开始定居。汉武帝为联络月氏夹攻匈奴，遣张骞出使月氏，未达目的而返。一世纪中叶，大月氏在阿姆河流域建立贵霜王朝。曾大倡佛教。曹魏明帝封其王为“亲魏大月氏王。”五世纪初为厌哒族所灭。少数未曾西迁的逃入祁连山，与羌人杂居，史称小月氏。
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关于月氏的来源，中外史学家看法颇不一致。据中国学者王国维考证，月氏即《逸周书·王会解》中的禺氐，《穆天子传》中的禺知或禺氏。欧洲学者也在西方古文献中搜求相当于月氏的记录，异说不下六、七种。关于月氏的族属，中国古籍如《魏略》称其为羌，《旧唐书》称其为戎。近百余年来，学术界更加异说纷纭：有藏族说、突厥说、印欧语族说、波斯说等。由于他们没有文字，而且月氏本身的记录亦不齐全，现时我们要了解他们，只能透过中国史书里的片面记录。而我们从中国史书里所知道的，月氏居于约当今甘肃省兰州以西直到敦煌的河西走廊一带。大约远在战国初期，月氏便在这一带过着游牧生活。秦及汉初，月氏势力强大，与蒙古高原东部的东胡从两方面胁迫游牧于蒙古高原中部的匈奴，匈奴曾送质子于月氏。秦末，匈奴质子自月氏逃回，杀父自立为冒顿单于，约在公元前205～前202年间举兵攻月氏，月氏败。可能从这时起，月氏便开始弃河西走廊而向西迁徙。公元前177或前176年，冒顿单于再次击败月氏。据冒顿单于于公元前174年致汉文帝刘恒书中说:“故罚右贤王，使至西方求月氏击之。以天之福，吏卒良，马力强，以夷灭月氏，尽斩杀降下定之。楼兰、乌孙、呼揭及其旁二十六国皆已为匈奴，诸引弓之民并为一家，北州以定。”月氏这次败后，更西迁到准噶尔盆地。至老上单于时(前174～前161)，匈奴又破月氏，月氏乃更向西迁移到伊犁河流域。当月氏离弃河西时，有一小部分越祁连山，“保南山羌，号小月氏”。这部分月氏人日后长期留住该地，与青海羌人逐渐融合。
伊犁河流域原久为塞族所居住。《汉书-张骞传》:“月氏已为匈奴所破，西击塞王。塞王南走远徙，月氏居其地。”塞族即古伊朗碑铭及希腊古文献中所载sacae(sakas)。月氏既击走塞族，塞族便向西南迁徙，跨过锡尔河，到达河中地区的索格底亚那(sogdiana)地方。原已移住在天山北麓并服属匈奴的乌孙，在其王昆莫的统领下，“西攻破大月氏”，迫使大月氏和塞族一样离弃伊犁地区向西南迁徙，而乌孙便从此占领了他们的地方。这次迁徙的年代约在公元前139～前129年间。有一部分未能西徙的，便和少数塞人一样，仍留住原地，服属于乌孙，所以《汉书》说乌孙国内“有塞种、大月氏种云”。公元前2世纪，大月氏从河西走廊出走“塞地”，后又为同类乌孙所逐，南下吐火罗斯坦，远涉北天竺国。唐代于阗王族“尉迟氏”，宋代西夏大姓“讹氏”，甘青藏族“洼扎”和“吾合扎”等氏族，都是“月氏”或“兀者”之后裔，月氏民族遍布河西、中亚、南亚的格局，是在一个漫长的时期中，通过多次的迁徙活动形成的。
霍去病击败匈奴后归附汉朝。后散居今甘肃张掖、青海湟中等地，与当地各民族逐渐融合。《汉书.西域传上》：“大月氏本行国也，随第四移徙，与匈奴同俗。控弦十余万，故强轻匈奴。本居敦煌、祁连间，至冒顿单于攻破月氏，而老上单于月氏，以其头为饮器，月氏乃远去，过大宛，西击大夏而臣之，都妫水北为王庭。其余子众不能去者，保南山羌，号小月氏。”《后汉书.西域传》：“初，月氏为匈奴所灭，遂迁于大夏，分其国为休密、双靡、贵霜、肹顿、都密，凡五部翎侯。后百余岁，贵霜。侵安息，取高附地。又灭濮达、罽宾，悉有其国月氏自此之后，最为富盛，诸国称之皆曰贵霜王。”
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前162年，大月氏再度被匈奴攻击。当时冒顿单于的儿子老上单于还把大月氏的国王杀掉，并把国王的首级割下带返匈奴，把他的头盖骨作杯来使用。月氏人深恨匈奴，但苦于没有支援力量。而败亡的大月氏唯一再往西迁，来到粟特。在这里，大月氏征服了大夏，并在当地立国。立国后，因著贸易中转而变得繁荣。(大夏即希腊人在中亚所建立的巴克特里亚(bactria)。有关巴克特里亚的灭亡，大月氏只是其中一个说法。另一个说法，是指他们被西徐亚人所灭。)
公元前138年，汉武帝听到月氏王被杀这个消息就立即传诣召募能出使月氏的人，因为出使月氏必须经过匈奴。张骞前来应募，他只带了一百多人向西而去。出了陇西，果遇匈奴骑兵，张骞一行人全被活捉带到了单于面前。单于得知张骞要出使月氏后恼怒地说：“月氏在我北边，你们汉朝想遣使从我头上过？我想出使南越，汉天子答应吗？”于是单于将张骞扣留在匈奴十年，逼他取妻生子，希望消磨他的意志，但张骞始终记得他的使命。
终于有一天张骞趁看守不严逃了出来，翻山越岭，向西走了几十天，来到了大宛，大宛国王听说了他的遭遇和中原的丰美富庶，非常高兴，很想和汉朝通好，就派向导把张骞领到康居，再转程到月氏。可是此时的月氏国已经新立了一位夫人为国王，他们臣服于大夏国，得到一块水草肥美的土地安居乐业，已经不再有向匈奴报仇的心了。更何况他们觉得汉朝离他们太远，更难帮助他们。张骞在月氏停留了一年，始终不能圆满达成使命，只好回国。
大月氏相传是把佛教带入中国的民族。当时是公元前2年，有大月氏国王的使者伊存，把‘浮屠教’等口述经典传入。不过，亦有人指这种说法比较草率。
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至于往东南迁至今日中国甘肃及青海一带的小月支，由于当时的甘肃和青海尚在中国以外，为匈奴所管治，这一班居住在匈奴人中间的月氏人，渐渐地与匈奴本族融入，被称为匈奴别部卢水胡。其中沮渠家族推后凉汉官段业为主，在现甘肃地区建立北凉。后沮渠蒙逊杀段业，自立为北凉主。后被鲜卑人拓跋氏北魏所灭。
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过去历史学家一直以为贵霜王朝是由大月氏人所创立。但其后随着更多过去的历史文物被发掘、更多古文献被解读，这个看法被证实是错的。