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93年孔逸夫不屈不挠成立了逸夫资本管理公司建立了水星基金准备再大干一场。可当时投资者都选择了红极一时的量子基金和老虎基金进行注资对水星基金冷眼相待。
孔逸夫为了创造好业绩在股市投机取巧进行暗箱操作结果逸夫管理公司成立不到5个月就被美国证券交易委员会（sec）告上了法庭孔逸夫虽逃过了牢狱之灾但巨额的罚款让他一贫如洗。
当时他远在北京的夫人提出了离婚的要求孔逸夫也觉得应该结束这段有名无实的婚姻了于是动身准备回北京可就在上飞机之前他芝加哥大学中的好友给他打了电话邀请他进摩根斯坦利搞当时最火的衍生品交易。
孔逸夫知道那时的衍生品都是骗人的东西但看看自己清贫的窘境决定留在美国再拼一次。
天才就是天才只要给他们机会他们就绝对会创造出令人惊异的成绩。
孔逸夫在摩根斯坦利搞的金融衍生品不是传统意义上的衍生品而是为了避规钻空子设计出来的金融产品。
比如美国证监会禁止保险公司投资低于标准普尔评级低于aa级的产品孔逸夫他们摩根斯坦利就会把低于aa级别的产品像一些垃圾债券经过一系列混和包装包装成一个表面上是aa级别而实际远低于aa级别的产品这个产品的表面收益率往往比真正的aa级产品高好几个百分点所以保险公司会毫不犹豫的加以投资。这时孔逸夫他们衍生品部就会收到高额的佣金。
这种衍生品背后的风险极大投资银行为了佣金往往不会彻底的透露出风险有多大就是透露也不会让投资人真正搞明白风险到底在那里。说白了当时卖这种衍生品的人就是在忽悠人呢。
这种衍生品虽然风险大但在93年以前真正报亏的投资者却不多即使有的生亏损了他们也为了形象捂着想方设法不去报亏所以93年以前这种衍生品在美国大行其道。
但93年宝洁等几家大公司曝光了投资衍生品而巨额亏损的消息这种衍生品开始引起了人们的警戒。孔逸夫正是这时加入的摩根斯坦利进入了新兴市场部。
当时摩根斯坦利没有参与那些被曝光的违规衍生品交易所以信誉很好它们的衍生品市场上卖的是最好的。
孔逸夫对这个市场驾轻就熟凭借着高深的数学底子和灵活的思路设计出了很多令人无法想象的衍生品不到半年就成了部门的专家级人物同时佣金也已经无人能出其右了。
94年时墨西哥经济大热很多美国投资者都对墨西哥市场很感兴趣。
当时的墨西哥也和很多国家一样通过各种货币举债其中最主要的就是墨西哥比索和美元。投资者们希望可以投资到以美元计值的债券可墨西哥银行当时行的美元债券级别都很低往往都在bb级以下而行的比索债券级别却很高都在aa级以上。
（原因：墨西哥银行还比索很简单还不起了只要多印就行而还美元却要通过硬通货来还所以评级机构都单一的看好墨西哥的比索偿还能力看低美元偿还能力。）
因为经济过热怕货币贬值所以投资者都不愿意碰墨西哥银行行的比索债券墨西哥的银行压了很多比索债券而且大部分是一种联系着通货膨胀的调节债券这种通帐联结债券已经很大幅度的减值且流动性极差。当时墨西哥的银行希望将这些债券从资产负债表中除掉但又不想把它卖出去因为卖出去要记录亏损所以他们找到摩根斯坦利希望摩根斯坦利能把这种以比索计值的债券变现但又不反映帐目上。
这几乎是一个不可能完成的任务而越是不可能完成的任务佣金当然也就越高这引起了孔逸夫极大的兴趣经过一系列缜密的思索孔逸夫完成了这个之前没有任何一家投资银行能完成的任务。
他的大意思想是在第三国注册一家新公司将墨西哥的比索债券全买过来然后以美元行公司债券让投资者以美元买这个公司的公司债券来变相购买墨西哥的比索债券。
而这其中最难的部分就是如何让标准普尔给这家公司的股票评出一个高的级别。摩根斯坦利以墨西哥的比索债券级别是aa级要求标普给新公司的债券评出aa级但标普不同意他们认为因为新公司的债券是以美元行的墨西哥的美元债券评级都极低。
这个变故已经在孔逸夫的预料之中。他将新公司行的公司债券拆分成两个部分一部分是低风险债券一部分是高风险债券只让标普来给低风险债券评级而让墨西哥银行保留高风险的债券以做还债保障同时又让新公司购入了一些最高级别的美国国债以备还债这样标普才同意给新公司行的债券评为aa级。
这时不可能完成的任务就已经完成了一半了以比索计值的调节债券已经变成了以美元计值的aa级债券。而另一半如何让墨西哥银行把债券“出售”给新公司却又不用确实出售呢？巧妙的解决这个问题就要靠墨西哥银行保留的那些未评级的债券。
根据会计原则如果你拥有一家公司你就可以把这家公司的负债和资本做为你自己的负债和资本。而墨西哥银行通过持有新公司的未评级债券可以视为它拥有这家新公司于是就可以把新公司的资产和负债并入到自己的资产负债表当中所以墨西哥银行卖给新公司的调节债仍是属于它自己的。从会计角度看虽然新公司变现了调节债但墨西哥银行仍然拥有这些调节债。
这个公司所有权的把戏彻底的解决了墨西哥银行的调节债难题之后只要把新公司行的债券卖掉摩根斯坦利这个惊天的计划就大功告成了。
但谁也没想到这个令投资银行界惊奇的计划给孔逸夫带来了牢狱之灾。